2月份，市场开始全面企稳反弹，尤其是M1、M2数据好转，外资流入，给了市场较强的做多信心。从经济基本面来看，经济尤其地产和债务仍在下行通道中，基本面尚不支持市场的大规模上涨。市场的上涨更多在于心理预期层面，爆发性强、持续性弱，更类似于超跌反弹。我们持有部分价值成长类股票，参与了市场反弹，净值有所上涨。

我们仍然维持19年初关于机会在于市场局部分化的判断。欧美市场的超跌反弹已经趋于结束，经济下行成了市场的主要问题。A股在货币走向宽松环境下，全年会有局部市场的机会。2、3月份的市场上涨主要以垃圾股的资金疯狂炒作为主，我们较少或几乎不参与垃圾股的投机，主要以宏观经济影响弱的价值成长股票趋势投资为主，在19年经济环境不明朗、货币环境明朗的环境下，这些股票会受益于这种宏观环境。