8月份，市场在大幅震荡后继续上行，人民币大幅升值，商品价格开始滞涨。国内三四线城市的地产销量和投资依然维持在高位，从2016年以来的居民加杠杆，房地产投资热潮逐步接近顶点。这一波热潮在表面上修复了宏观经济增速、银行和大部分传统企业的资产负债表，但其本身杠杆水平已经接近08年危机前的美国，持续性和风险都在加大。

9月以来，随着医药行业一致性评价的推进，医药股出现了市场关注度提高的迹象，我们继续加大了医药行业优秀创新类公司的配置。中国的医药产业落后于发达国家，大量依赖进口原研药，国内的优秀创新类药企将受益于医疗体制改革和进口替代进程，有很大的发展空间。