3月份，随着新一轮地产调控政策的实施，房地产市场逐渐走向冷却。在月底，雄安新区的出现，短期推动了市场反弹，但并不改变市场的运行方向，市场将逐渐走向反转。我们判断，国内的房地产信贷经济周期已经至少阶段见顶，叠加国际信贷环境变化，国内信贷房地产周期将进入下行阶段。在这一阶段，周期行业和部分消费领域上市公司基本面将变差，局部金融风险和金融压力有显现的可能。

   在投资操作上，我们延续了年初以来的空头仓位，3月份净值开始反弹。在股票的多头仓位上，更多的在医药、高股息股票上进行波段投资。展望4月份，我们认为，经济周期向下的趋势将日益明朗，国际金融政治环境也有动荡迹象，市场的机会来自于深入调整。