2019年，宏观经济一度面临失速的风险，但最终没有失速，仅部分行业表现低迷。经过一年的周折，中美贸易谈判，取得阶段性结果。股市在2018年大幅下跌的基础上，出现了结构性的反弹，先后出现了核心资产、业绩稳增长资产的潮流，科技股炒预期的潮流，绝大部分股票都是纯粹的拔高估值的过程。我们在18年仓位很低，19年市场反转时加仓不及时，年中持仓结构的调整没有处理好，出现了较大的被动。

展望2020年，虽然经济下滑压力不减，但国际货币环境宽松，全球股市仍然在估值提高的过程中。国内猪通胀走向尾声，通胀逐步走向回落；人民币汇率企稳，货币环境日益宽松，而国家对房地产行业的放松力度有限，股市有进入牛市环境的较好基础。我们进一步提高了仓位，改进了组合的持仓结构，争取2020年业绩取得明显增长。