2月份，经济出现了普遍的补库存行为，经济数据依然较为平稳，股市局部出现反弹。基于普遍乐观的预期，2月份经济主体普遍进行了补库存囤积行为，这表现在商品库存累积和价格上涨，并反过来强化了普遍的乐观预期。2月底3月初，补库存行为已经接近尾声，而经济的需求在明显走弱，商品价格开始下降。市场预期面临反转，而正是这种预期推动了2月份的市场反弹。

从各项数据看，国内的房地产信贷经济周期已经至少阶段见顶，叠加美国加息美元走强，环境收紧，市场将会有重大调整，只是时间的问题。在市场出现显著调整前，我们将更多的利用趋势性机会。

由于2月份我们已经逐步建立了部分空头仓位，在市场反弹环境下，基金净值在2月份有所回撤。3月初以来，净值已经开始快速回升。