1月份，市场经历了两次重要的黑天鹅事件。1月初，美国伊朗一度濒临爆发战争，最终缓解；1月中旬以后，武汉肺炎疫情逐步扩散，并走向爆发，引起股市和宏观经济的剧烈波动，上证指数最多下跌接近-16%。我们在1月末增配了基本面优质的医药股，但表现不如没有基本面，只有肺炎概念的医药股卓越。我国体制优势明显、力量强，最终必定能控制住肺炎疫情。基于这一判断，我们在2月初市场暴跌时，加仓抄底，净值反弹较快。

2月份，我国的肺炎疫情在逐步缓解。最大的不确定在于，东南亚、南亚国家，及欧美国家，未必能控制住肺炎疫情的扩散；如果肺炎疫情在全世界扩散，会引起全球经济的需求下滑，并拖累全球股市；如果肺炎疫情没有全球扩散，那么影响将逐步消失。全球经济仍然处于实体经济低迷，货币竞相宽松的局面之中，将会推动股市的持续强势向上，我们将寻求进攻性更强的股票加大持仓。