11月份，PMI等宏观经济数据依然表现良好。随着房地产调控的持续升级，多地房地产销售出现了深幅下跌，普遍进入了有价无市的局面。在金融领域，汇率的持续贬值，外汇储备持续下降，及大宗商品价格上涨，制约了央行的货币政策空间；债券市场去杠杆的持续进行，导致了中长期国债收益率的持续上行；监管机构对于万能险、银行理财产品、信托券商基金子公司的通道业务等影子银行类的监管显著升级。在这些因素的持续作用下，宏观经济本身的增长在明显转向，金融市场从“资产荒”过度到“资金荒”，部分过度金融创新的领域有流动性风险。

   股市在险资和滞后宏观数据推动下，蓝筹股票出现了反弹；而中小成长股票受制于估值压力、新股发行和大小非减持，反弹能量很弱。考虑到房地产调控带动宏观经济走弱、金融领域货币政策从紧、去杠杆、控制金融创新带来流动性偏紧，我们偏向认为市场在不远的将来，面临深度调整。在此阶段，我们在策略上以短期策略为主，在市场出现深入调整以前，避免建立起重仓的长期头寸，短期策略注重提高确定性和安全性。在投资领域上，偏向于通胀受益行业、创新药、军工等。