3月份，在美国通胀预期及国债收益率上行，国内货币政策略有收紧的环境下，股市出现了显著调整，尤其是高估值股票下跌较多。我们持有的顺周期、通胀方向股票较多，在市场的系统调整中，回撤较少。

     当前的宏观环境，一方面货币政策有所收敛，高估值股票回落；另一方面，全球疫情逐步得到控制、美国加大基建力度，各国经济普遍复苏。所以，市场环境既有不利的一面，也有很有利的一面；在全球经济复苏的环境下，企业盈利弹性将推动部分股票上涨；股市仍将是局部机会、结构分化明显。只是分化的方向发生转变：核心资产需要较长时间消化估值、检验业绩；低位、盈利向上、有长期前景的股票将成为新的上涨方向。策略上，宜适度防守，但不可保守，而应向盈利恢复、业绩增速好的方向积极进攻。我们秉持这一判断，在市场下跌中积极调整方向，不怕放大波动率，增加低位、盈利变好的优秀股票的仓位，争取市场上涨时实现显著的收益。