1月份的运行情况

       我们在15年11、12月份判断，市场的反弹逐渐接近尾声，市场将进一步下跌。在12月份，进行了全面的减仓，规避了市场在1月份的大跌。在1月份，我们使用0-10%的仓位，对一些基本面优质、下跌幅度较深的个股，进行了适度投资。总体上，保持了极地仓位运行，在市场大跌的情况下，保持了基金的正收益。

市场调整已经进入中后期，好机会正在逐渐具备条件

       自15年6月股市下跌以来，指数调整已经超过40%，大部分中小创股票下跌超过50%，市场的系统性风险已经得到了大部分释放。我们判断，市场调整已经进入中后期。在市场调整的中后期，将有三大特征：其一，市场仍然有较大的下跌动力，反弹具有阶段性；其二，部分优质蓝筹股已经基本调整到位，股息率已经超过3年期银行定期存款，继续下跌空间较小；部分优秀成长股，价格也已经非常具有吸引力；其三，在国家坚定推进注册制的大方向下，绝大部分估值虚高的中小创股票仍有较大下跌空间。

        市场调整中后期如同抗日战争的中后期，日军虽然仍旧强大，但能力已经大为削弱，国共军队在局部战场、乃至全局战场上不断发起大的战役，并常常取得大的胜利。我们认为，在市场调整的中后期，优秀个股的上涨机会、市场阶段性大的上涨机会正在逐渐具备条件。我们判断1季度末、2季度市场将有良好机会出现，在操作策略上我们将继续保持谨慎，并适时抓住时机积极参与好机会的出现，尤其是基本面好、股价低的优质公司。