市场观点

10月份，美国经济停摆，美联储最新议息会议降息并在12月初停止QT。美国的失业率逐渐走高，政府债务突破38万亿美元，美联储放弃通胀，保就业和政府债务的压力与日俱增。日本的环境逐渐阿根廷化，表现为通胀在3%左右，存款利率在0.02%左右的水平，实际利率严重为负；同时，国家的支柱产业日益衰落，政府债务高企，货币进入长期贬值通道。

我们认为，从阿根廷到日本、再到法国和美国，全球的曾经的主要发达国家日益陷入滞胀状态、产业缺乏竞争力、政府债务高企、主权债务危机和债务货币化难以避免的轨道中。实际上，我们深处工业革命以来世界史最大的变局之中，这场百年未有之大变局，没有一战、二战那样惨烈，背后却是产业和力量平衡的大转移，其最终影响会超越二战的影响，实质是工业革命后最大的变革。曾经的发达国家，正日益阿根廷化、土耳其化。在这样的变革时代，部分资产处于大牛市之中。

国内股市，10月处于震荡中，前期涨幅较大的股票调整较多，低位和高分红股票补涨。我们适当控制了波动率，但保持全球经济金融市场百年变局的核心资产的底仓。在市场震荡结束后，我们依然看好全球巨变中的核心资产、中国核心资产和部分具有垄断高分红特征的核心资产。