1期1.161，2期1.124，量子星云1期0.890

市场观点

       11月份，美国经济震荡趋弱，股市反弹。随着特朗普重新当选，全球贸易战预期升温，美国国内驱逐移民、减税对经济影响偏复杂。特朗普交易短期导致了美元强势，人民币阶段贬值。我国是美国科技封锁和贸易战的核心目标。11月底，在拜登执政末期，美国开始大规模制裁我国芯片企业，大幅提高关税打压东南亚我国控制的光伏企业，科技封锁和贸易战提前特朗普上台重新开启。我国对美国的科技、贸易、台湾问题反制也迅速开始，出手很快。

       12月初，有两个重大变化：第一，央行在暂停半年后，重新买入黄金；第二，国内重要会议决定，要开启适度宽松的货币政策，采取超常规措施提振经济，稳定股市和楼市。当今世界，是中美的G2对决。我国央行重新购买黄金具有转折性意义。我们认为，央行暂停和重新购买黄金与中美科技竞争、贸易战、美元问题高度相关。

      11月国内股市震荡，上涨个股几乎全部是“小盘、无业绩、无前景、无机构持有”的垃圾股炒作行情；大部分股票处在调整中。在特朗普交易、美元强势影响下，贵金属个股调整较大。我们贵金属仓位较重，跟随调整，净值回撤偏大。12月份，央行重新购买黄金，改变了金价的涨跌逻辑；从对美国经济、通胀、美联储政策的预期，重新回到美国和美元的问题；金价和黄金股的调整大概率结束，开始向好。12月初的国内重要会议，提出要建立适度宽松的货币环境，要稳住股市。我们认为，股市正在进入局部或全面牛市，我们将继续重仓积极进攻。