1期1.259，2期1.214，量子星云1期0.960

市场观点

 6月份，美国的PMI、非农就业等重要数据相继走弱，美国经济衰退的可能性日益上升，美联储开启降息周期日益临近。这次的降息周期和以往不同，是在美国政府债务率超过120%、赤字超过6%、却经济面临衰退的环境下开启的，这将对全球资产配置带来深远影响。欧洲右翼崛起，控制财政赤字的努力在逐渐失败，赤字货币化、欧元解体的长期可能性再次开始发酵。如果7月份，美国的经济衰退、失业增加信号继续增强，那么通胀指标将变的不再那么重要；除了通胀危险，经济衰退危险也开始主导美联储的决策。从更长期的本质角度看，美联储的决策空间将日益狭小、日益困难。

国内6月份经济数据较弱，汽车等消费转弱、地产在强政策刺激下略有反弹、消费降级趋势明显。A股从5月底开始，进入了单边持续下跌的趋势。除少部分高分红股票维持高位外，其它主线都开始下跌。美国降息周期开启，国内货币政策空间进一步增大；下跌到一定程度后，国内股市的维稳托市政策也将必然陆续出现。所以，总的下跌空间有限，但局部基本面差的股票下跌空间大，而受益于全球格局变化、国内宏观经济变化的股票却仍在结构性牛市中。股市总体上处于各类资产大分化的格局中，总体较弱，但不乏局部亮点。我们认为，高股息资产将走向分化：基本面变差、业绩负增长的股票有较大可能下跌，基本面短期仍稳定的股票、估值高位，有可能高位震荡；贵金属资产受益于全球的宏观经济百年巨变，具有很大的上涨空间；小部分景气资产，造船、电网及部分医药有可能延续景气、但随时会转折。

我们在策略上，仍集中于高景气、空间大的方向；短期内受市场下跌影响净值有所波动，但大方向确定性很高、空间很大，值得抗住短期的波动，坚定做好价值投资。