1期0.994，2期0.960，量子星云1期0.761

市场观点

1月份，A股出现了近乎崩盘的走势，一度数千只个股跌停。其原因在于，国内经济下行压力较大，部分公司业绩下滑；长期的股票快速发行，导致股票数量增加，估值下降；雪球产品普遍爆仓，量化策略集体失效杀跌。在市场普遍下跌的情况下，我们基金在1月份净值回撤较大。2月初以来，在国家资金大力救市的背景下，股市迅速反弹。我们的基金净值在2月份也出现了显著的修复。

从更大的角度来看，欧美加息已经结束，欧美经济开始陆续下行，新一轮的货币宽松已经在途。全球主要经济体的宏观负债率普遍在200%、300%的水平，高利率不可持续，0利率、QE才能维持全球经济的弱势增长。我国经济在多重因素下，更需要低利率和宽松的货币政策。全球的债务货币化正在加速发展的初期。在这样的历史变革时期，部分个股具有10倍级别的牛市机会。

当前，管理层的托底政策非常显著，上证跌破3000-2700是不能容忍的底线，国家资金会大规模入市。这构成了股市的底部。或者说，2700-3000是A股的底部，具有强有力的国家资金入市的支撑，且配套政策力度会非常大。所以，经过1月的快速下跌，A股已经基本到了底部。

在股市基本见底、政策利好持续出现的阶段，股市有希望进入结构牛市。在这一时期，我们加大抄底力度，积极布局于全球货币转向、债务货币化开启的历史时期的大机遇。短期的股市震荡，虽然净值波动大，但只是浮动亏损性质的波动，股市反弹、结构牛市出现，净值可以较快得到修复；这一阶段加大仓位，有利于抓住全球债务货币化带来的历史机遇。