1期1.1483，期1.106，量子星云1期0.872

市场观点

10月份，市场快速跌破上证3000点的标志性位置，然后在一系列救市政策下，月底出现小幅反弹。市场反弹过程中，前期超跌股票普遍有所反弹，强势股票有所下跌；即市场在反弹过程中，有一次明显但规模不大的风格结构的切换。其它行业、风格的股票，是一种快涨快跌的运动。我们持仓的股票，在月底的风格切换中，因为前期强势也有所调整，但影响不大；因为行业景气度正在上升，下跌是加仓的机会。

10月份到11月初，外部因素变化最大的是美国就业显著下滑、经济衰退压力上升，美联储加息周期已经结束，市场进入了预期降息、货币宽松的阶段；美国的政治格局完成了一次有拐点意义的转折，支撑美国经济的积极财政政策，正在向紧缩财政转变，11月中旬美国政府停摆的概率大大上升。这个转变的深刻意义在于，美国的货币紧缩政策已经到了尾声，美联储重新进入降息周期将推动全球货币政策转折，改变全球的资产配置结构。同时，10月初巴以冲突的大规模爆发，有演变为区域乃至全球冲突的可能性。内部因素在于，随着美元有下跌可能，人民币已经企稳、国内货币政策空间打开，配合一系列救市政策，市场开始企稳。

我们认为，市场企稳后，超跌反弹类股票的上涨空间有限，最有前途的股票依然是未来几年能持续景气的行业，这也是未来结构牛市的核心方向。我们坚定重仓配置在这些方向上，在短期小规模风格切换中，适度承受净值波动，抓住机会加大这些行业的仓位。