AI格局的变化

   除却霍尔木兹海峡，全球的核心宏观变量是AI行业的变化。K3的性能已经达到Anthropic Claude Fable 5的95%，价格只有三分之一。在OpenRouter上，9月底最后一周，中国模型调用量达到67万亿Token，美国只有14万亿Token，中国的调用量已经超过了60%。美国四大云厂商向两大美国模型公司投资、担保，这两家公司再采购云厂商的云服务，云厂商获得收入和股权投资的账面增值，形成利润和EPS增长。这种不真实的利润是持续的泡沫，泡沫破灭只是时间和契机问题。

9月份，美股涨跌不一，AI主线有所反弹。A股则处于普遍下跌之中，尤其是AI主线破位下跌，这可能是国内对AI泡沫可能破灭的提前反映。AI行业的技术是真实的，是革命性的变革，但金融和企业盈利是另一回事，形成了巨大泡沫。如果AI泡沫走向破灭，全球的股市、宏观经济、国家的国力竞争、货币政策都有深远影响。股市，则可能带来比2009、2010更大级别的机会。

9月份中东问题没有解决，油价高企，美国通胀反弹；美国长期国债大幅下跌，法国国债、日本国债等同样大幅下跌。这一方面反映了市场对通胀的担忧，另一方面也是全球主权债务危机的信号。

我们在这一阶段，控制回撤，耐心等待AI主线变化带来的巨变机会；如果AI泡沫结束，去美元化、拯救国债危机，股市部分领域会有史诗级的机会。