1期1.226,3期1.181量子星云0.912

市场观点

3月份，市场在短期企稳后，再度大幅下跌，各主要指数的跌幅接近-20%。市场大跌的核心原因，在于美国通胀创出新高、美联储加息预期强，制约了国内的货币宽松空间；国内经济在地产、债务、疫情等多重因素交织之下，PMI下降明显；股市向下动力较强。

   我们在2月份市场的短期反弹中，抓住机会，取得了净值的明显正增长。在3月份的市场下跌时期，我们加大了运动战的比例，通过降低仓位、调节持仓方向，来减少净值的回撤；但在市场持续大跌的环境下，依然回撤偏大。

   展望4月份，美国长短期国债利率已经倒挂、经济增长动力已经大幅减弱，3月份美国已经有GDP增速接近于0的迹象，从各种统计规律来看，美国经济即将陷入衰退。在衰退、国债规模巨大的制约下，美联储加息空间有限，市场大大高估了美联储的加息空间。随着美国衰退显现、加息预期淡化，国内货币政策空间将明显打开；国内疫情上，上海阻断了疫情的指数级上升，吉林开始下降，全国疫情正在得到控制，疫情后经济将陆续恢复正常；同时，国内托底地产、加大基建、中小企业减负的政策持续出台，经济将逐渐企稳。

   中国是当今世界竞争力最强的国家，经过大跌洗礼的股市，将会是大好机会良多的历史机遇期。“不破不立”，经过这几轮大跌后，我国核心资产估值非常便宜，新的系统性大机会正在形成。在这一转变时期，我们一方面加大运动战力度，控制组合回撤幅度，另一方面为市场企稳后抓住系统性大机会做好准备。