1月份，市场的短期风险有所好转，美联储加息出现缓和、质押和商誉风险爆发后趋于平静，外围股市先后反弹，在外资流入的刺激下，A股市场出现了部分反弹，收复了2018年12月份的跌幅。我们资金配置于较安全品种，净值有所上涨。

    当前市场的反弹建立在风险偏好快速回暖基础上，是比较明显的极端超跌行情下的反弹趋势，具有爆发性，缺乏持续性，反而有随时逆转的风险。经济中长期面临的资产、收入和负债之间的循环紧缩效应，并没有见底迹象，市场的上涨具有很强的超跌反弹性质。在经济没有见底的环境下，市场的局部分化机会在于人民币持续升值和国内货币政策的持续宽松。我们将谨慎参与超跌反弹机会，可把握性差，重点仍在于确定性较好的局部分化机会。