9月份，欧美各国大宗商品及普通日用品价格明显上涨，经济放缓；国内随着恒大等债务危机加剧，地产、汽车销量下行，同时PPI高涨，市场对经济类滞胀的担忧加剧。股市在这样的背景下，出现了明显回调，个股普遍下跌。我们基金净值在创出新高后，也出现了回调。

我们认为，这一时期股市的整体下跌是不理性的。一方面，经济放缓、教培等多个行业整顿后，就业压力上升，国家稳定经济增长的力量在明显增强，国内货币政策有明显的宽松空间；美联储的Taper只是缩减购债数量，离结束QE很远；后期市场将逐步企稳。另一方面，与房地产有关的行业逐渐走向低迷，消费、医药等行业都面临不同的压力；而与新能源、电动汽车、碳减排有关的需求将长期持续高涨；过去2年全球能源行业资本开支大幅下降，疫情后全球走向复苏，能源行业的景气也会持续相当长的时间。

所以，我们认为市场的整体下跌是阶段性的，市场企稳后必然走向分化，部分行业的景气依然是持续的、乃至进一步高涨。我们在策略上，选择承受市场短期的整体非理性波动，利用市场回调时机加仓被错杀的方向，尤其是新能源、电动汽车、碳达峰碳减排、部分石化等中长期依然景气的方向，等待市场企稳后的分化。