11月份，美联储与AI之间的关系展露无遗。

    在10月议息会议后，鲍威尔表态12月降息并不一定，随后美国科技股、AI个股普遍破位下跌。在股市压力下，多位美联储理事陆续表态会继续降息，且不排除开始扩表以缓解流动性压力；随后，美股回升企稳。当前的美国，需要美股继续繁荣来绑定家庭财富、维持GDP并绑架美元信用，AI 叙事已经成为推动GDP表面增长的隐形化债工具。美国政府、美联储都倾向于推动泡沫持续，没有谁想或者谁敢让泡沫出现裂痕。

    国内股市出现了震荡下跌、随后企稳的行情。AI相关科技股仍是短期活跃的方向。在更宏大背景和短期货币宽松预期下，黄金、白银、铜、锡等贵金属和工业金属等实物资产表现活跃，但相关股票暂时滞后。人民币持续升值，临近7.0，国内更大规模的货币宽松为期不远。货币日益宽松的大背景下，股市的局部牛市可期，我们继续看好科技、贵金属、部分工业金属、部分核心资产、及部分高分红资产的前景。