1期1.327，2期1.293，量子星云1期1.026

市场观点

3月份，在滞胀担忧持续发酵、经济放缓的背景下，美股延续下跌趋势；在4月初，美国的全面关税战开始后，美股暴跌暴涨，几经反复。我国经济有企稳向好的态势，股市在3月以震荡为主。

中美贸易战的爆发是4月初最大的宏观经济事件，具有深远影响。当前，美国的关税政策还在反复博弈之中，我国作为最大顺差国和美国的真正竞争对手而首当其冲。我们认为，美国贸易保护主义的兴起，是二战以后美国主导的全球自由贸易体系的终结。这反映了美国长期逆差，国力持续下降后，大幅扭转宏观政策的开始。在这一现象背后，更深层的原因是全球竞争力、货币体系、地缘政治的深刻变革；贸易战只是这个变革加速的一个里程碑事件。中美贸易战对我国宏观经济有深刻影响和压力，但我国迅速采取了稳定股市等措施，我国的举国体制、宏观经济韧性比美国强，最终必然胜利。

如我们之前提到的，在全球竞争力、贸易体系、货币体系、地缘政治格局的深刻变革中，大部分资产会长期低迷，但少部分核心资产，具有非常高的确定性和巨大的上涨空间。我国稳定股市的措施，防止了股市系统风险的出现，受益于时代变迁的少部分资产正是爆发的良机。3月份，我们采取了防守反击与积极进攻结合的策略，净值有较快增长。我们将继续在时代的核心资产上保持较高仓位，做好防守的同时，积极进取。