1期1.154,3期1.115量子星云0.872

市场观点

11月份国家加大了地产供给侧的救治力度，银行、地产板块有所反弹，但长期逻辑依然不好。以新能源、新经济为代表的创业板震荡下跌。在12月初，疫情放开的环境下，市场有所反弹。

制约中国经济和股市的因素主要有三个，（1）地产和债务的紧缩；（2）疫情管控对消费的抑制；（3）美联储持续加息，造成人民币贬值压力，制约国内货币政策宽松空间。

在12月初的时点上，（1）地产债务的紧缩，在供给侧有明显好转，需求侧需要疫情放开经济好转逐步形成正向循环后开始好转，目前看已经解决了一半；（2）疫情管控实质已经放开，只是在疫情管控放开初期人们的恐慌心里，会对经济有进一步的向下压力，从越南等国的历史经验看，放开2、3个月以后，疫情影响趋于平淡，经济会显著恢复；（3）美国、欧洲衰退迹象明显，加息已经是尾声，预计12月、明年春天再各加息一次，然后欧美货币政策将面临转折，我国长期贸易顺差，在美联储加息政策转向后，人民币将会有长期升值的动力，国内日益宽松的货币政策空间将彻底打开。

所以，当前来看，制约经济和股市的因素，已经解决了三分之二以上，剩余的因素在明年春天也将基本解决。我们看好明年的经济复苏和股市的向好趋势。我国货币将走向长期宽松，股市将面临长期牛市的环境。只是在短期，市场结构分化依然非常显著、且仍有较大震荡可能，需要进攻的更加准确、灵活。