全球市场重要转折时期

   6月份，中东冲突进入了短暂的缓和期，油价下跌，通胀预期走弱。美股这一阶段进入了调整期，尤其是META关于出租算力的说法，让市场对AI前景有所疑虑，但AI的前途核心取决于盈利模式能否兑现、美国各主要科技企业的资本开支能否持续。这一阶段，A股出现了两极分化，AI相关个股进入泡沫阶段，其余股票大幅下跌。

    当前，决定全球市场前途和大类资产配置的核心有三个：中东冲突前景，油价是回落还是再次暴涨，这决定全球的通胀；AI科技泡沫是继续膨胀，还是进入泡沫破灭期；主权债务危机已经苗头显现，但还不够显著，未来会否显著化，即完全显性化的时机。

我们认为，各主要国家总债务在GDP的300%左右，主权债务占GDP的比重普遍超过120%，大部分主要国家的主权债务已经沦为庞氏骗局，全球的主权债务危机在路上。在这样的时期，货币易松难紧，短期的紧缩预期，难以持续；债务货币化是全球债务的唯一出口。这一点具有高度的确定性。所以，我们坚定持有全球高弹性的核心资产，尽力控制回撤，并在合适时机加大仓位。