6月份市场一度出现破位下跌的迹象，但经济部分领域热度还在，市场延续了反弹的格局。虽然6月底7月初，市场反弹，但我们认为市场风险仍在进一步累积。这反映在两方面：在国内，房地产交易量成为经济稳定的关键；我国的债务主体普遍以房地产为抵押品，地产交易价格或量的下滑，有较大可能引起费雪紧缩循环，威胁经济的稳定，而二季度的地产交易较年初已出现降温趋势；在国际上，英国脱欧发生在全球经济普遍不景气，各国债务普遍高企，反全球化主义倾向日趋严重的背景之下，欧盟和欧元区的过快扩张，有较大可能走向分裂。

这两大因素的交织，导致市场短期虽有一些盈利机会，但较长时间的风险收益比并不划算。在这样的背景下，我们重点加强了长期国债、创新药、水电和军工股票的配置，并保持仓位的灵活性，在实现净值增长的同时，为可能出现的系统风险做好准备。7月份，全球市场可能会进一步剧烈动荡，我们仍将延续现有方向，积极进取，并加大风险防御力度。