3月份，新一轮中东战争成为金融市场的关键。这场战争在地缘政治上，在明面上、在暗地里，牵扯到多个大国的实际利益，乃至国运的转折，具有深远的意义。双方看起来打的凶、喊的狠，但都没有死拼的动力，和一战、二战完全不同。我们判断，最终会走向妥协。核问题、导弹问题、地区代理人问题短期无解，只能冷停火、无协议；短期内妥协的关键，是霍尔木兹海峡的控制，较大概率会走向共同收费。

    在金融市场上，因为担心全球经济滞胀，美联储因为需要控制通胀而加息，及短期流动性紧张问题，全球风险偏好下降，除原油外，各类资产普遍回调。我们认为，美国国债已经突破39万亿美元，利息支出已经超过财政收入20%，根本没有主动实质性加息空间，反而需要进一步降息。这一点和沃克尔时代完全不同，那个时代财政是健康的。美元指数的短期走强，是流动性担忧、熟悉偏差共同作用的结果，也不具有持续性。

    我们认为，未来主要的两个情形是：其一、如果未来，霍尔木兹海峡走向共管，油价回落，金融市场就会反转，各主线除非证伪，大部分会持续；其二、如果未来，油价仍维持高位，经历最初的流动性紧张担忧后，贵金属后续涨幅会超过原油，科技有可能面临压力。

     我们在三月份，减持了部分仓位，进行防御式进攻，净值回落较少；4月份，市场企稳后，积极反击，净值涨幅较大。中东战争带来的巨大变局，给金融市场制造了短期风险，却也同时制造了中长期历史机遇。我们积极抓住大的机遇，妥善处理短期波动。维持组合基本稳定的同时，抓住局部牛市的机会。